Zarządzanie gotówką obejmuje:

1. obliczanie czasu obiegu środków (cyklu finansowego),

2. analiza przepływów pieniężnych,

3. prognozowanie przepływów pieniężnych,

4. określenie optymalnego poziomu środków na rachunku bieżącym iw kasie.

W procesie zarządzania środkami pieniężnymi brane są pod uwagę trzy czynniki:

1) rutyna (gotówka służy do wykonywania bieżących operacji, a ponieważ między przychodzącymi a wychodzącymi przepływami gotówkowymi zawsze występuje opóźnienie, firma musi utrzymywać wolne saldo środków pieniężnych na rachunku bieżącym);

2) ostrożności (ponieważ firma podlega wpływowi niepewności w swojej działalności, potrzebuje środków na dokonanie nieprzewidzianych płatności);

3) spekulacyjny (pieniądze są potrzebne przedsiębiorstwu ze względów spekulacyjnych, ponieważ istnieje prawie niezerowe prawdopodobieństwo pojawienia się opłacalnej okazji inwestycyjnej).

cykl finansowy\u003d cykl operacyjny - czas obiegu zobowiązań

Cykl pracy= czas rotacji zapasów + czas rotacji należności

Do obliczenia optymalnej kalkulacji salda środków pieniężnych na rachunku bieżącym wykorzystywane są modele pozwalające oszacować łączną kwotę środków pieniężnych i ich ekwiwalentów, udział, który powinien być utrzymywany na rachunku bieżącym, udział, który powinien być posiadany w formie zbywalne papiery wartościowe, a także do oceny momentów przekształceń gotówkowych i aktywów rynkowych.

1) Model płaski (Baumola).

Celem modelu Baumol jest minimalizacja utraconego zysku z utrzymywania sald gotówkowych na rachunku bieżącym.

Zakłada, że ​​przedsiębiorstwo zaczyna działać, mając na to maksymalny i celowy poziom środków, a następnie stopniowo je wydaje przez pewien okres. Gdy tylko podaż gotówki się wyczerpie, tj. staje się równy zero lub osiąga poziom bezpieczeństwa, wówczas firma sprzedaje swoje krótkoterminowe papiery wartościowe i uzupełnia rezerwę gotówkową do pierwotnej kwoty.

Q = Ö (2*V*C) / r

gdzie Q - ilość uzupełnienia,

V to przewidywane zapotrzebowanie na środki w okresie (miesiąc, kwartał, rok),

C - wydatki na zamianę środków pieniężnych na papiery wartościowe,

r - akceptowalny dochód przedsiębiorstwa z krótkoterminowych inwestycji finansowych.

ZDSśw. = Q / 2 ,

gdzie ZDSśw. - średnia rezerwa gotówkowa

k = V/Q,

gdzie k to liczba transakcji konwersji

Całkowity koszt wdrożenia tego modelu zarządzania gotówką wynosi

OP = ck + r*(Q/2),

gdzie ck to koszty bezpośrednie

r*(Q/2) - utracony zysk z utrzymywania średniego stanu na rachunku bieżącym

Model ten jest akceptowalny tylko dla przedsiębiorstw, których dochody gotówkowe są stabilne i przewidywalne.

2) Model Millera-Orra

Logika modelu jest następująca: saldo gotówki na rachunku bieżącym zmienia się losowo, aż do osiągnięcia pewnego górnego limitu. Gdy to nastąpi, firma zaczyna kupować papiery wartościowe, aby przywrócić zapas gotówki do normalnego stanu, zwanego punkt powrotu.

Jeżeli stan gotówki osiągnie dolny limit, to w tym przypadku firma sprzedaje swoje papiery wartościowe i otrzymuje gotówkę, doprowadzając ich stan do normalnego limitu.

Wdrożenie tego modelu w praktyce obejmuje następujące etapy:

1. ustala się minimalną kwotę środków (On), którą wskazane jest posiadanie na rachunku bieżącym, na podstawie średniego zapotrzebowania na pieniądze na opłacenie rachunków bankowych i innych wymagań;

2. według danych statystycznych określa się zróżnicowanie wpływu środków na rachunki rozliczeniowe;

3. ustala się koszty utrzymywania środków na rachunku bieżącym (wielkość tę można przyjąć na poziomie dziennej stopy dochodu dla krótkoterminowych papierów wartościowych będących w obrocie);

4. oblicza się koszty wzajemnego przekształcenia środków pieniężnych i papierów wartościowych;

5. zakres zmienności na rachunku bieżącym oblicza się według wzoru: 3

S = 3*Ö (3*Px*V) / (4*Pt)

S to zakres zmienności,

Px - koszty magazynowania,

V - zmienność dobowa,

Pt - koszty transformacji

6. górny limit Ov gotówki obliczany jest w oparciu o fakt, że po osiągnięciu lub przekroczeniu tego limitu część gotówki będzie musiała zostać zamieniona na papiery wartościowe

7. określenie punktu zwrotu, tj. wartość salda gotówkowego na rachunku bieżącym, do którego należy powrócić, jeśli faktyczne saldo dojdzie do granic lub poza górną i dolną granicę.

Telewizja \u003d On + S / 3

Modele te pozwalają na stworzenie optymalnego salda gotówkowego na rachunku bieżącym (jest to kluczowy wskaźnik do obliczania przepływów pieniężnych).

W. Baumol zwrócił uwagę na to, że dynamika docelowego salda gotówki (CA) jest zbliżona do dynamiki zapasów i zaproponował model optymalizacji docelowego salda CA, oparty na modelu Wilsona.

Przy założeniu, że:

1. Potrzeba przedsiębiorstwa na DS w określonym okresie (dzień, tydzień, miesiąc) jest znana i stała;

2. Przychody gotówkowe za ten sam okres są również znane i stałe, wtedy zmiany w docelowym saldzie VA będą wyglądać tak (patrz rys. 7):

src="/files/uch_group42/uch_pgroup67/uch_uch6621/image/761.gif">

1 tydzień 2 tygodnie 3 tygodnie Czas

Ryż. 7. Dynamika salda DS na rachunku bieżącym

Pod koniec pierwszego tygodnia będziesz musiał albo sprzedać istniejące papiery wartościowe (na kwotę tygodniowego zapotrzebowania na DC), albo zaciągnąć pożyczkę na tę samą kwotę. I to właśnie musisz robić co tydzień.

Następnie DSav = , gdzie DS to zapotrzebowanie tygodniowe (miesięczne itp.);

DSav - średnie saldo środków na rachunku bieżącym.

Duże saldo DC obniża koszty sprzedaży papierów wartościowych czy obsługi kredytu (tzw. koszty transakcyjne), ale z drugiej strony zmniejsza też możliwy dochód z papierów wartościowych (bo pieniądze się nie poruszają).

Wartość tych ewentualnych dochodów można warunkowo przyjąć w wysokości dochodów przynoszonych przez płynne papiery wartościowe. Ale jednocześnie dostępność papierów wartościowych (kredytu) będzie wymagała dodatkowych kosztów (transakcyjnych).

Wtedy łączna kwota kosztów (ZDSob) utrzymania docelowego salda CA będzie sumą:

Koszt zmienny (utrata zysku) (ZDSper);

Stała wartość kosztów transakcyjnych (ZDSpos);

ZDSob \u003d ZDSper + ZDSpos;

ZDSprod = * r,

gdzie DS / 2 - średnie saldo pieniędzy na rachunku bieżącym;

r to rentowność papierów wartościowych.

ZDSpos \u003d F * k,

gdzie F to kwota kosztów transakcyjnych za jeden cykl uzupełniania środków na rachunku bieżącym;

k to liczba cykli uzupełniania DS w roku.

Ale wiemy, że roczne zapotrzebowanie na DS jest równe:

PDS \u003d k * DS;

Stąd: k = ; Podstaw odpowiednik „k” we wzorze na ZDSpos: ZDSpos = * F;

Lub ogólnie: ZDSob = * r + * F;

Ponieważ musimy zminimalizować resztę DS, różnicujemy wartość ZDSob względem DS i przyrównujemy do zera:

R/2 - PDS * F / DS2 = 0,

gdzie X = DS; Y = ZDSob;

Stąd: DSmin = ; To jest formuła Baumol.

Przykład: Niech F = 150 zł; PDS = 100 tysięcy dolarów * 52 tygodnie = 5200 tysięcy dolarów; r - 15% rocznie lub 0,15; Wtedy: DSmin = = 101980

Średnie saldo rachunku bieżącego DSav = 50 990 USD, czyli około 51 000 USD.

Wady modelu Baumol to:

1. Założenie stabilności i przewidywalności przepływów pieniężnych;

2. Nieuwzględnienie cykliczności i sezonowości wahań zapotrzebowania na DS.

Jeśli te warunki muszą być uwzględnione, należy zastosować inne metody obliczania optymalnej wartości salda docelowego DS.

Pytania kontrolne

1. Co to jest kapitał obrotowy netto (NFL) i jak jest obliczany?

2. Co pokazują DFT?

3. Co decyduje o DFT?

4. Jakie są rodzaje polityki zarządzania kapitałem obrotowym?

5. Co jest głównym problemem w procesie zarządzania zobowiązaniami?

6. Jak zarządzane są należności?

7. Jak określane są minimalne koszty utrzymania niezbędnych zapasów?

8. Jaka jest podstawa zarządzania gotówką w przedsiębiorstwie?

1. Przedsiębiorstwo ma następujący roczny bilans finansowy:

AKTYWA PASYWA

Aktywa trwałe 3500 Kapitał własny 2000

Zapasy surowców 400 Rezerwy 1000

Produkcja w toku 200 zawdzięcza. 2000

Zapasy goth. produkty 600 Krótkoterminowe dług 1000

Rozrachunki z odbiorcami 1800 rozrachunków z dostawcami 1200

Krótkoterminowa inwestycja finansowa 200

Inne technologie. aktywa 300

Gotówka 200

Aktywa ogółem 7200 Zobowiązania ogółem 7200

b) określić bieżące potrzeby finansowe;

c) określić nadwyżkę/deficyt gotówki oraz kwotę nowego wymaganego kredytu;

2. Zapotrzebowanie na gotówkę od przedsiębiorstwa - 1000 tysięcy rubli. na miesiąc. Oczekuje się, że produkty wysyłane do konsumentów będą opłacane równomiernie. Roczna stopa procentowa wynosi 20%. Koszt każdej operacji pożyczkowej lub wypłaty pieniędzy z konta to 100 rubli.

Wymagany:

a) określić optymalną kwotę salda środków pieniężnych;

3. Przedsiębiorstwo ma następujące cechy wydajności:

Roczna sprzedaż na kredyt - 5 milionów rubli.

Okres spłaty należności - 3 miesiące.

Stopa zysku - 20%

Firma rozważa ofertę na rabaty 4/10, brutto 30. Przewiduje się, że okres spłaty zostanie skrócony do dwóch miesięcy.

Chcesz ustalić, czy warto wdrożyć taką politykę rabatową?

4. Przedsiębiorstwo wykorzystuje 400 jednostek. materiał miesięcznie. Koszt każdego zamówienia to 200 tysięcy rubli. Koszt przechowywania każdej jednostki materiału wynosi 10 tysięcy rubli.

Definiować:

a) Jaka jest wartość zamówienia optymalnego?

b) ile zamówień należy składać miesięcznie?

c) jak często trzeba składać zamówienia na dostawę materiału?

5. Sprzedaż na kredyt z przedsiębiorstwa wynosi 500 tysięcy rubli. Termin płatności wynosi 90 dni. Koszt własny to 50% ceny sprzedaży.

Wymagane jest określenie średniej inwestycji w wierzytelności.

Zadanie nr 3

Na podstawie danych w tabeli 1 skonstruuj trzy wykresy progu rentowności, które odzwierciedlają wzrost zysku o 50% w wyniku zmiany:

Cena sprzedaży;

koszty stałe;

Koszt zmienny na jednostkę.

Wyciągnij wniosek dotyczący wpływu każdego czynnika na wartość progu rentowności.

Tabela 1 Wyznaczenie progu opłacalności

Rozwiązanie:

1. Ustalenie progu rentowności przy wzroście zysku o 50%.

Próg rentowności określają formuły:

Przychód progowy oblicza się według wzoru:

PR \u003d publikuję / kVM, (1)

Współczynnik morsa brutto oblicza się według wzoru:

kVM \u003d VM / Vyr, (2)

Morsa brutto oblicza się według wzoru:

VM \u003d Vyr - I pas, (3)

gdzie ITP– próg rentowności, tys. rubli;

I post- koszty stałe, tysiące rubli;

kVM– wskaźnik marży brutto;

maszyna wirtualna– marża brutto, tys. rubli;

vyr– wpływy ze sprzedaży, tys. rubli;

ja pasem- koszty zmienne, tysiące rubli.

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 tysięcy rubli.

ja pasem\u003d 118 * 165 \u003d 19470 tysięcy rubli

maszyna wirtualna

kVM = 165/420 = 0,39

I post= 17800 tysięcy rubli

3 łącznie = 19470 + 17800 = 37270 tysięcy rubli

Zysk = 49560-37270 = 12290 tysięcy rubli

PR rub= 17800 / 0,39 = 45641,03 tys. rubli

Dział PR = 17800/(420-165) = 69,80

2. Ustalmy próg rentowności przy wzroście zysku o 50% w wyniku zmiany ceny sprzedaży.

Zysk wzrasta o 50%:

12290+50%=18435 tysięcy rubli

vyr\u003d 18435 + 17800 + 19470 \u003d 55705 tysięcy rubli.

Cena £ = 55705/118 = 472

ja pasem\u003d 118 * 165 \u003d 19470 tysięcy rubli

maszyna wirtualna= 55705–19470 = 36235 tys. rubli

3. Określ próg rentowności przy wzroście zysku o 50% w wyniku zmian kosztów stałych.

18435=420*118-165*118- I post N

I post H \u003d 11655 tysięcy rubli

Uwzględniając zmiany kosztów stałych i zysków obliczamy próg rentowności:

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 tysięcy rubli.

ja pasem\u003d 118 * 165 \u003d 19470 tysięcy rubli

maszyna wirtualna= 49560 - 19470 = 30090 tysięcy rubli

kVM = 165/420 = 0,39

I post= 11655 tys. rubli

3 razem= 19470 + 11655 = 31125 tysięcy rubli

Zysk= 49560-31125 = 18435 tysięcy rubli

PR rub= 11655 / 0,39 = 29884,62 tys. rubli

Dział PR = 11655/(420-165) = 45,71

Przy zmianie kosztów zmiennych próg zysku wyniósł 29884,62 tys. rubli, próg rentowności w naturze wyniósł 45,71 tys.

Harmonogram progu rentowności, odzwierciedlający zmianę zysku o 50%, spowodowaną zmianą kosztów stałych, przedstawia Rysunek 2.

4. Ustalmy próg rentowności przy wzroście zysku o 50% ze względu na zmianę jednostkowych kosztów zmiennych.

vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 tysięcy rubli.

ja pasem= 49560-17800-18435 = 13325 tysięcy rubli

maszyna wirtualna= 49560 - 13325 = 36235 tysięcy rubli

kVM = (420-165)/420 = 0,61

I post= 17800 tysięcy rubli

3 razem= 13325 + 17800 = 31125 tysięcy rubli

Zysk= 49560-31125 = 18435 tysięcy rubli

PR rub= 17800 / 0,61 = 29180,33 tys. rubli

Dział PR = 17800/(420-165) = 69,80

Przy zmianie kosztów zmiennych próg zysku wyniósł 29180,33 tys. rubli, próg rentowności w ujęciu fizycznym wyniósł 69,80 tys.

Harmonogram progu rentowności, odzwierciedlający zmianę zysku o 50%, ze względu na zmianę kosztów zmiennych, przedstawia Rysunek 3.

Przy wzroście zysku o 50% wartość progu rentowności spada. Najmniejsza zmiana następuje na skutek zmiany ceny sprzedaży, największe obniżenie progu rentowności następuje na skutek zmiany kosztów stałych.

W związku z tym możemy stwierdzić, że bardziej celowe jest zwiększanie zysków przy jednoczesnej redukcji kosztów stałych. Prowadzi to również do obniżenia progu rentowności, co zwiększa szanse przedsiębiorstwa na osiągnięcie zysku na rynku.

Metody zarządzania przepływami pieniężnymi.

Model Baumola jest prosty i wystarczająco akceptowalny dla przedsiębiorstwa, którego koszty gotówkowe są stabilne i przewidywalne. W rzeczywistości rzadko się to zdarza; stan środków na rachunku bieżącym zmienia się losowo i możliwe są znaczne wahania.

Początkowe założenia Modelu Baumol to stałość przepływu środków pieniężnych, przechowywanie wszystkich rezerw środków pieniężnych w postaci krótkoterminowych inwestycji finansowych oraz zmiana salda środków pieniężnych z ich maksimum na minimum równe zero .

Na podstawie przedstawionego wykresu można zauważyć, że jeżeli uzupełnianie sald gotówkowych poprzez sprzedaż części krótkoterminowych inwestycji finansowych lub krótkoterminowych kredytów bankowych odbywało się dwukrotnie częściej, to wielkość maksymalnej i średniej gotówki salda w przedsiębiorstwie byłyby o połowę mniejsze. Jednak każda transakcja sprzedaży aktywów krótkoterminowych lub uzyskania kredytu wiąże się z pewnymi wydatkami dla przedsiębiorstwa, których wysokość wzrasta wraz ze wzrostem częstotliwości (lub skróceniem okresu) uzupełniania środków. Oznaczmy ten rodzaj wydatków indeksem „P o” (wydatki na obsługę jednej operacji uzupełniania wydatków gotówkowych).

Ryż. 2.1.1 Tworzenie i wydatkowanie salda środków zgodnie z Modelem Baumol.

Aby zaoszczędzić całkowity koszt obsługi operacji uzupełniania, należy wydłużyć okres (lub zmniejszyć częstotliwość) tego uzupełniania. W takim przypadku odpowiednio wzrośnie wielkość maksymalnego i średniego salda gotówkowego. Jednak tego rodzaju salda gotówkowe nie przynoszą przedsiębiorstwu dochodu; ponadto wzrost tych sald oznacza dla przedsiębiorstwa utratę alternatywnego dochodu w postaci krótkoterminowych inwestycji finansowych. Kwota tych strat jest równa kwocie sald środków pieniężnych pomnożonej przez średnią stopę procentową krótkoterminowych inwestycji finansowych (wyrażoną jako ułamek dziesiętny). Oznaczmy wielkość tych strat przez wskaźnik „PD” (utrata dochodu przy przechowywaniu gotówki).

Algorytm matematyczny do obliczania maksymalnego i średniego optymalnego salda gotówkowego zgodnie z modelem Baumol jest następujący (odpowiednio 2.1.5 i 2.1.6):

; (2.1.5)

gdzie TAK max - optymalna wielkość maksymalnego salda środków pieniężnych firmy;

Optymalna wielkość średniego salda aktywów pieniężnych firmy;

Р О - wydatki na obsługę jednej operacji uzupełniania środków;

PD - poziom utraty dochodu alternatywnego podczas przechowywania środków (średnie oprocentowanie krótkoterminowych inwestycji finansowych), wyrażony jako ułamek dziesiętny;

PO DO - planowana wielkość obrotu gotówkowego (ilość wydanych pieniędzy).