Управление денежными средствами включает:
1. расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл),
2. анализ денежного потока,
3. прогнозирование денежного потока,
4. определение оптимального уровня денежных средств на расчетном счете и в кассе.
В процессе управления денежными средствами учитываются три следующих фактора:
1) рутинность (денежные средства используются для выполнения текущих операции и, поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, то предприятию необходимо на расчетном счете держать свободный остаток денежных средств);
2) предосторожность (поскольку предприятие подвержено влиянию неопределенности в своей деятельности, то ему необходимы денежные средства для совершения непредвиденных платежей);
3) спекулятивность (денежные средства необходимы предприятию по спекулятивным соображениям, поскольку существует практически ненулевая вероятность того, что может представится возможность выгодного инвестирования).
Финансовый цикл = операционный цикл - время обращения кредиторской задолженности
Операционный цикл = время обращения запасов + время обращения дебиторской эадолженности
Для расчета оптимального расчета остатка денежных средств на расчетном счету используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.
1) Модель Бемоля (Баумола) .
Цель модели Баумоля: минимизировать упущенную выгоду от содержания остатков денежных средств на расчетном счёте.
В ней предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течении некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы.
Q = Ö (2*V*C) / r
где Q - сумма пополнения,
V - прогнозируемая потребность денежных средств в периоде (месяц, квартал, год),
C - расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги,
r - приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.
ЗДСср. = Q / 2 ,
где ЗДСср. – средний запас денежных средств
k = V/Q ,
где k – количество сделок по конвертации
Общие расходы по реализации данной модели управления денежными средствами составляют величину
OP = ck + r*(Q/2) ,
где ck – прямые расходы
r*(Q/2) – упущенная выгода от хранения среднего запаса на расчетном счете
Эта модель приемлема только для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.
2) Модель Миллера – Орра
Логика модели следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.
Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального предела.
Реализация этой модели на практике включает следующие этапы:
1. устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете, исходя из средней потребности денег для оплаты банковских счетов и других требований;
2. по статистическим данным определяется вариация поступления денежных средств на расчетные счета;
3. определяются расходы по хранению средств на расчетном счете (эта величина может быть принята на уровне ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, обращающимся на рынке);
4. рассчитываются расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг;
5. рассчитывается размах вариации на расчетном счете по следующей формуле: 3
S = 3* Ö (3*Px*V) / (4*Pt)
S – размах вариации,
Px - расходы по хранению,
V - ежедневная вариация,
Pt - расходы по трансформации
6. рассчитывается верхняя граница денежных средств Ов, исходя из того, что при достижении этой границы или ее превышении, часть денежных средств необходимо будет конвертировать в ценные бумаги
7. определение точки возврата, т.е. величины остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток выходит на границы или за границы верхнего и нижнего предела.
Тв = Он +S/3
Эти модели позволяют формировать оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете (это ключевой показатель для расчета денежного потока).
У.Баумоль обратил внимание, что динамика целевого остатка денежных средств (ДС) похожа на динамику товарно-материальных запасов и предложил модель для оптимизации целевого остатка ДС, основывающуюся на модели Уилсона.
Если предположить, что:
1. Потребность предприятия в ДС в течение определенного срока (день, неделя, месяц) известна и постоянна;
2. Денежные поступления за тот же период тоже известны и постоянны, тогда изменения целевого остатка ДС будет выглядеть так (см. Рис. 7):
src="/files/uch_group42/uch_pgroup67/uch_uch6621/image/761.gif">
1 нед. 2 нед. 3 нед. Время
Рис. 7. Динамика остатка ДС на расчетном счете
В конце первой недели придется либо продать имеющиеся ценные бумаги (на сумму недельной потребности в ДС), либо взять кредит на ту же сумму. И так придется поступать каждую неделю.
Тогда ДСср = , где ДС – недельная (месячная и т.д.) потребность;
ДСср – средний остаток денег на расчетном счете.
Большой остаток ДС сокращает затраты по продаже ценных бумаг или обслуживанию кредита (т.н. трансакционные затраты), но с другой стороны, это снижает и возможные доходы от ценных бумаг (т.к. деньги лежат без движения).
Величину этих возможных доходов можно условно принять в размере дохода, приносимого ликвидными ценными бумагами. Но одновременно наличие ценных бумаг (кредита) потребует дополнительных (транзакционных) затрат.
Тогда общая величина затрат (ЗДСоб) на поддержание целевого остатка ДС будет складываться из:
Переменной величины затрат (упущенной выгоды) (ЗДСпер);
Постоянной величины транзакционных затрат (ЗДСпос);
ЗДСоб = ЗДСпер + ЗДСпос;
ЗДСпер = * r,
где ДС / 2 – средний остаток денег на расчетном счете;
r – доходность по ценным бумагам.
ЗДСпос = F * к,
где F – величина транзакционных затрат на один цикл пополнения денежных средств на расчетном счете;
к – число циклов пополнения ДС в году.
Но нам известно, что годовая потребность в ДС равна:
ПДС = к * ДС;
Отсюда: к = ; Подставим эквивалент «к» в формулу для ЗДСпос: ЗДСпос = * F;
Или в общем виде: ЗДСоб = * r + * F;
Поскольку нам нужно минимизировать остаток ДС, дифференцируем величину ЗДСоб по ДС и приравняем к нулю:
R / 2 – ПДС * F / ДС2 = 0,
где Х = ДС; Y = ЗДСоб;
Отсюда: ДСмин = ; Это формула Баумоля.
Пример: Пусть F = 150 долл.; ПДС = 100 тыс. долл. * 52 нед. = 5200 тыс. долл.; r – 15% годовых, или 0,15; Тогда: ДСмин = = 101980 долл.
Средний остаток на расчетном счету ДСср = = 50 990 долл., или примерно 51 тыс. долл.
Недостатками модели Баумоля является:
1. Предположение об устойчивости и предсказуемости денежных потоков;
2. Неучет цикличности и сезонности колебаний потребности в ДС.
Если требуется учитывать данные условия, то нужно применять другие методы расчета оптимальной величины целевого остатка ДС.
Вопросы для повторения
1. Что такое чистый оборотный капитал (ЧОК) и как его рассчитывают?
2. Что показывают ТФП?
3. Чем определяются ТФП?
4. Какие существуют виды политики управления оборотными средствами?
5. Что является главным вопросом в процессе управления кредиторской задолженностью?
6. За счет чего управляют дебиторской задолженностью?
7. Как определяются минимальные затраты на поддержание необходимых материальных запасов?
8. На чем основано управление денежными средствами предприятия?
1. Предприятие имеет следующий годовой финансовый баланс:
АКТИВЫ ПАССИВЫ
Постоянные активы 3500 Собственные средства 2000
Запасы сырья 400 Резервы 1000
Незавершенное пр-во 200 Долгосрочн. задолжен. 2000
Запасы гот. продукц. 600 Краткосрочн. задолж. 1000
Дебиторская задолж. 1800 Кредиторская задолж. 1200
Краткоср.фин.вложен. 200
Другие тек. активы 300
Денежные средства 200
Всего активы 7200 Всего пассивы 7200
б) определить текущие финансовые потребности;
в) определить излишек / дефицит денежных средств и сумму необходимого нового кредита;
2. Потребность в наличных денежных средствах у предприятия - 1000 тыс. руб. в месяц. Ожидается, что продукция, отгруженная потребителям, будет оплачиваться равномерно. Годовая ставка процента - 20%. Стоимость каждой операции займа или снятия денег со счета - 100 руб.
Требуется:
а) определить оптимальную сумму кассового остатка денежных средств;
3. Предприятие имеет следующие характеристики деятельности:
Ежегодные продажи в кредит - 5 млн. руб.
Период погашения дебиторской задолженности - 3 мес.
Норма прибыли - 20%
Предприятие рассматривает предложение по скидкам 4 / 10, брутто 30. Ожидается, что период погашения уменьшится до двух месяцев.
Требуется определить, стоит ли реализовывать такую политику скидок?
4. Предприятие использует 400 ед. материала в месяц. Стоимость каждого заказа равна 200 тыс. руб. Стоимость хранения каждой единицы материала - 10 тыс. руб.
Определить:
а) чему равна величина оптимального заказа?
б) сколько заказов следует делать в месяц?
в) как часто необходимо делать заказы на поставку материала?
5. Продажи в кредит у предприятия составляют 500 тыс. руб. Период поступления денег - 90 дней. Себестоимость составляет 50% от цены продаж.
Требуется определить средние вложения в дебиторскую задолженность.
| Учитывается или нет данная публикация в РИНЦ. Некоторые категории публикаций (например, статьи в реферативных, научно-популярных, информационных журналах) могут быть размещены на платформе сайт, но не учитываются в РИНЦ. Также не учитываются статьи в журналах и сборниках, исключенных из РИНЦ за нарушение научной и издательской этики."> Входит в РИНЦ ® : да | Число цитирований данной публикации из публикаций, входящих в РИНЦ. Сама публикация при этом может и не входить в РИНЦ. Для сборников статей и книг, индексируемых в РИНЦ на уровне отдельных глав, указывается суммарное число цитирований всех статей (глав) и сборника (книги) в целом."> Цитирований в РИНЦ ® : 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Входит или нет данная публикация в ядро РИНЦ. Ядро РИНЦ включает все статьи, опубликованные в журналах, индексируемых в базах данных Web of Science Core Collection, Scopus или Russian Science Citation Index (RSCI)."> Входит в ядро РИНЦ ® : нет | Число цитирований данной публикации из публикаций, входящих в ядро РИНЦ. Сама публикация при этом может не входить в ядро РИНЦ. Для сборников статей и книг, индексируемых в РИНЦ на уровне отдельных глав, указывается суммарное число цитирований всех статей (глав) и сборника (книги) в целом."> Цитирований из ядра РИНЦ ® : 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Цитируемость, нормализованная по журналу, рассчитывается путем деления числа цитирований, полученных данной статьей, на среднее число цитирований, полученных статьями такого же типа в этом же журнале, опубликованных в этом же году. Показывает, насколько уровень данной статьи выше или ниже среднего уровня статей журнала, в котором она опубликована. Рассчитывается, если для журнала в РИНЦ есть полный набор выпусков за данный год. Для статей текущего года показатель не рассчитывается."> Норм. цитируемость по журналу: 0 | Пятилетний импакт-фактор журнала, в котором была опубликована статья, за 2018 год."> Импакт-фактор журнала в РИНЦ: 0,201 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Цитируемость, нормализованная по тематическому направлению, рассчитывается путем деления числа цитирований, полученных данной публикацией, на среднее число цитирований, полученных публикациями такого же типа этого же тематического направления, изданных в этом же году. Показывает, насколько уровень данной публикации выше или ниже среднего уровня других публикаций в этой же области науки. Для публикаций текущего года показатель не рассчитывается."> Норм. цитируемость по направлению: 0 | Федеральное агентство по образованию Российской Федерации ГОУ ВПО “СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ” Факультет: Химико-технологический ЗДО Кафедра: Бухгалтерского учета и финансов Дисциплина: Финансовый менеджмент Контрольная работа Вариант №15 Проверил: Н.И. Попова (подпись) ______________________ (оценка, дата) Выполнил: студ. 5 курса, спец. 060805кс шифр К605115 Н.В. Лазаревич (подпись) Красноярск 2010Теоретическая часть: 1. Дайте характеристику модели Баумоля……...………………………………3 2. Опишите косвенный метод расчета движения денежных средств……........4 3. Дайте определение следующих понятий: Финансовые инструменты …………………………………………………….... 7 Эмиссионная политика………………… ……………………………………….. 7 Эластичность …………………………………………………………………….. 7 Библиографический список...…………………………………………………….. 8 Практическая часть (вариант № 15): Задача № 1 Задача № 2 Задача № 3 Теоретическая часть 1. Дайте характеристику модели Баумоля Модель Баумоля - модель изменения остатка средств на расчетном счете, при которой, все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в ценные бумаги, затем при истощении запаса денежных средств предприятие продает часть ценных бумаг и пополняет остаток денежных средств до первоначальной величины. По модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходуется в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. где Q - оптимальный остаток денежных средств; F - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц); с - единовременные расхода по конвертации денежных средств в ценные г - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям. Средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно: Общие расходы (СТ) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:
Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги. 2. Опишите косвенный метод расчета движения денежных средств Косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль. Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли. Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и: Позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; Устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете реального поступления денежных средств. Косвенный метод анализа реализуется на корректировках чистой прибыли отчетного периода, в результате которых последняя становится равной чистому денежному потоку (приросту остатка денежных средств). Такие корректировки условно подразделяются на три группы по характеру хозяйственных операций: 1. Корректировки, связанные с несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям. 2. Корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на формирование прибыли, но вызывающими движение денежных средств. 3. Корректировки, связанные с операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет показателя прибыли, но не вызывающие движение денежных средств. Для проведения расчетов необходимо воспользоваться данными оборотной ведомости по счетам бухгалтерского учета, а также отдельными аналитическими записями. Процедура корректировочной величины по счетам учета дебиторской задолженности заключается в определении приращения сальдо за анализируемый период по счетам дебиторов. На суму этого приращения будет корректироваться финансовый результат анализируемого периода. Если приращение будет положительным, то сумму прибыли необходимо уменьшить на эту величину, а если отрицательным - увеличить. Корректировки прибыли в связи с начислением амортизации производятся на сумму начисленной амортизации за анализируемый период (кредитовые обороты по счетам 02, 05) при этом сумма прибыли увеличивается. Механизм расчета корректировки чистой прибыли в соответствии с косвенным методом анализа движения денежных средств представлен в табл. 1. Таблица 1 Механизм расчета корректировки чистой прибыли на основе косвенного метода анализа денежных потоков
Косвенный метод анализа денежных потоков позволяет определить влияние различных факторов финансово-хозяйственной деятельности организации на чистый денежный поток. Косвенный метод помогает вовремя обнаружить негативные тенденции и своевременно принять адекватные меры по предотвращению возможных негативных финансовых последствий. Для решения проблемы взаимоувязки двух «чистых» результирующих показателей: чистой прибыли и чистого денежного потока используется косвенный метод анализа. Косвенный метод позволяет: Контролировать правильность заполнения форм бухгалтерской финансовой отчетности №1, №2, №4 путем стыковки чистого денежного потока и чистой прибыли; Выявлять и количественно определять причины отклонений финансово-результативных показателей, исчисляемых разными методами, друг от друга (чистого денежного потока и чистой прибыли); Выявлять в составе статей актива баланса те, которые могли инициировать увеличение или уменьшение денежных средств; Отслеживать влияние изменения пассивных статей на величину остатка денежных средств; Рассматривать фактор амортизации в качестве причины разрыва между чистой прибылью и чистым денежным потоком; Разъяснять руководителю причины, по которым прибыль организации растет, а количество денежных средств на расчетном счете снижается. Оценивая результаты анализа, следует иметь в виду, что для растущего успешного бизнеса характерны: Притоки - собственный капитал (прибыль отчетного года и вклады участников), кредиты и займы, а также кредиторская задолженность; Оттоки - внеоборотные активы, запасы и дебиторская задолженность, то есть притоки по пассиву баланса и оттоки по активу. 3. Дайте определение следующих понятий: финансовые инструменты, эмиссионная политика, эластичность Финансовый инструмент - финансовый документ (валюта, ценная бумага, денежное обязательство, фьючерс, опцион и т. п.), продажа или передача которого обеспечивает получение денежных средств. Это, по сути, любой контракт, результатом которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта. Эмиссионная политика – совокупность долгосрочных правил, определяющих порядок выпуска и выкупа собственных акций предприятия. Эластичность (от греч. elasticos - гибкий) - мера изменения одного показателя по отношению к изменению другого, от которого зависит первый. Математически это производная от одного показателя по другому, изменение одного показателя, обусловленное приращением другого показателя на единицу. Библиографический список:1. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика - М.: Финансы и статистика, 2007. 2. Леонтьев, В.Е. Финансовый менеджмент [Текст]: Учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бух. учет, анализ и аудит», «Мировая экономика» / В.Е. Леонтьева, В.В. Бочаров. – СПб.: ИВЭСЭП, 2005. 3. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. - М.: , 2008г. 4. Лялин, В.А. Финансовый менеджмент [Текст]: Учеб. пособие / В.А. Лялин, П.В. Воробъев. – 2-е изд., испр. и доп. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2007. 5. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б.Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М,2007. 6. Финансовый менеджмент /Под ред. проф. Колчиной Н.В. - М.: Юнити, 2008. Практическая часть. Вариант № 15 Задача №1 Провести сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала предприятия. Структура капитала приведена в таблице 1. Таблица 1 – Структура капитала Критическое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций, Эффект финансового рычага, Чистую рентабельность собственных средств для каждого предприятия. Графически отобразить зависимость рентабельности собственного капитала от структуры капитала. Построить график формирования эффекта финансового рычага. Необходимые для расчета исходные данные приведены в таблице 2, структура источников средств предприятия - в таблице 3. Таблица 2 – Исходные данные 1. Определим структуру источников средств каждого из пяти предприятий используя данные из таблиц 1 и 2. Для предприятия № 1: Заемные = 1400 * 0% = 0 т.руб. Собственные = 1400 – 0 = 1400 т.руб. Для предприятия № 2: Заемные = 1400 * 10% = 140 т.руб. Собственные = 1400 – 140 = 1260 т.руб. Для предприятия № 3: Заемные = 1400 * 25% = 350 т.руб. Собственные = 1400 – 350 = 1050 т.руб. Для предприятия № 4: Заемные = 1400 * 35% = 490 т.руб. Собственные = 1400 – 490 = 910 т.руб. Для предприятия № 5: Заемные = 1400 * 40% = 560 т.руб. Собственные = 1400 – 560 = 840 т.руб. Полученные данные занесем в таблицу 3. Таблица 3 - Структура источников средств предприятия, тыс. руб. 2. Определим критический нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ крит), который рассчитывается по формуле: НРЭИ крит = СРСП * А / 100%, (1) где СРСП – ставка банковского процента, % (по условию – 15%); А – активы предприятия, тыс. руб. (по условию – 1400 т.руб.); Пороговое значение НРЭИ будет одинаково для всех предприятий: НРЭИ крит = 15*1400/100 = 210 тыс. руб. 3. Определим эффект финансового рычага. Вычисляется по формуле:
где ЭР – экономическая рентабельность. В данной задаче она будет для всех предприятий одинаковая, ЭР = НРЭИ / А*100 = 300 / 1400 *100 = 21 %; СРСП – средняя расчетная ставка процента, % (по условию – 15%); ЗС – заемные средства (используем данные из таблицы 3); СС – собственные средства (используем данные из таблицы 3); Экономическая рентабельность будет для всех предприятий одинаковая, она будет равна: ЭР = НРЭИ / А*100 ЭР = 300 / 1400 *100 = 21% Рассчитаем ЭФР для каждого предприятия: ЭФР 1 = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 0/1400 = 0 ЭФР 2 = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 140/1260 = 0,048 * 0,111=0,533% ЭФР 3 = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 350/1050 = 0,048 * 0,333=1,60% ЭФР 4 = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 490/910 = 0,048 * 0,5385=2,58% ЭФР 5 = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 560/840 = 0,048 * 0,6667=3,20% 4. Определим чистую рентабельность собственных средств (ЧРСС) предприятий: Если предприятие использует только СС, то ЧРСС = (1-СН)*ЭР=2/3ЭР Если предприятие использует СС и ЗС, то ЧРСС = (1-СН)*ЭР+ЭФР=2/3ЭР+ЭФР Для предприятий: ЧРСС 1 =2/3*0,21=0,14=14% ЧРСС 2 =2/3*0,21+0,0053=0,1453=14,53% ЧРСС 3 =2/3*0,21+0,016=0,156=15,6% ЧРСС 4 =2/3*0,21+0,0258=0,1658=16,58% ЧРСС 5 =2/3*0,21+0,0320=0,172=17,2% 5. Отобразим графически зависимость рентабельности собственного капитала от структуры капитала на рисунке 1.
График формирование эффекта финансового рычага построим на рисунке 2. Для удобства все необходимые данные для построения графика занесем в таблицу 4. Таблица 4
Вывод: Сила воздействия финансового рычага возрастает с увеличением доли заёмного капитала. Увеличение доли долгосрочных заёмных средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит и возрастание степени финансового риска. Задача №2 По данным таблицы 1 определить величину долгосрочных и краткосрочных пассивов, собственный оборотный капитал по каждой стратегии. Графически отобразить варианты стратегии финансирования оборотных активов. Таблица 1 Стратегии финансирования оборотного капитала, тыс.руб. 1. В теории финансового менеджмента выделяется 4 стратегии финансирования оборотных активов: 1. идеальная стратегия: ДП=ВА, СОК=0 2. агрессивная стратегия: ДП=ВА+СЧ, КП = ВЧ, СОК=СЧ 3. консервативная стратегия: ДП=ВА+СЧ+ВЧ, КП = 0, СОК=СЧ+ВЧ=ТА 4. компромиссная стратегия: ДП=ВА+СЧ+ВЧ/2, КП = ВЧ/2, СОК=СЧ+ВЧ/2 где ДП - долгосрочные пассивы; КП - краткосрочные пассивы; ВА - внеоборотные активы; СЧ - постоянная часть оборотных активов; ВЧ - переменная часть оборотных активов; СОК - собственный оборотный капитал. Таблица 2 Активы предприятия
2. Определим стратегии финансирования оборотных средств для нашего предприятия: Таблица 3 Агрессивная стратегия
Таблица 4 Компромиссная стратегия
Таблица 5 Консервативная стратегия
|
СОК = | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
, (2)
| Вариант | Выпуск продукции, тыс.ед. | Цена, руб. | Переменные затраты на ед., руб. | Постоянные затраты, тыс.руб. |
| 15 | 118 | 420 | 165 | 17800 |
Решение:
1. Определение порога рентабельности при увеличении прибыли на 50%.
Порог рентабельности определяется по формулам:
Пороговая выручка рассчитывается по формуле:
ПР = И пост /кВМ, (1)
Коэффициент валовой моржи рассчитывается по формуле:
кВМ = ВМ/Выр, (2)
Валовая моржа рассчитывается по формуле:
ВМ = Выр – И пер, (3)
где ПР – порог рентабельности, тыс.руб;
И пост – постоянные затраты, тыс.руб;
кВМ – коэффициент валовой маржи;
ВМ – валовая маржа, тыс.руб.;
Выр – выручка от реализации, тыс.руб.;
И пер – переменные затраты, тыс.руб.
Выр = 420*118= 49560 тыс.руб.
И пер = 118*165 = 19470 тыс.руб
ВМ
кВМ = 165/420 = 0,39
И пост = 17800 тыс.руб
З всего = 19470+17800 = 37270 тыс.руб
Прибыль = 49560-37270 = 12290 тыс.руб
ПР руб = 17800/0,39 = 45641,03 тыс.руб
ПР ед = 17800/(420-165) = 69,80
2. Определим порог рентабельности при увеличение прибыли на 50% за счет изменения продажной цены.
Прибыль увеличивается на 50%:
12290+50%=18435 тыс.руб
Выр = 18435+17800+19470 = 55705 тыс.руб.
Цена = 55705/118 = 472
И пер = 118*165 = 19470 тыс.руб
ВМ = 55705–19470 = 36235 тыс.руб
3. Определим порог рентабельности при увеличение прибыли на 50% за счет изменения постоянных затрат.
18435=420*118-165*118- И пост Н
И пост Н =11655 тыс.руб
Учитывая изменения в постоянных издержках и прибыли, рассчитаем порог рентабельности:
Выр = 420*118= 49560 тыс.руб.
И пер = 118*165 = 19470 тыс.руб
ВМ = 49560 – 19470 = 30090 тыс.руб
кВМ = 165/420 = 0,39
И пост = 11655 тыс.руб
З всего = 19470+11655 = 31125 тыс.руб
Прибыль = 49560-31125 = 18435тыс.руб
ПР руб = 11655/0,39 = 29884,62 тыс.руб
ПР ед = 11655/(420-165) = 45,71
При изменении переменных затрат пороговая прибыль составила 29884,62 тыс.руб., порог рентабельности в натуральном выражении составил 45,71 тыс.ед.
График порога рентабельности, отражающий изменение прибыли на 50%, за счет изменения постоянных затрат представлен на рисунке 2
4. Определим порог рентабельности при увеличение прибыли на 50% за счет изменения переменных затрат на единицу.
Выр = 420*118= 49560 тыс.руб.
И пер = 49560-17800-18435 = 13325 тыс.руб
ВМ = 49560 – 13325 = 36235 тыс.руб
кВМ = (420-165)/420 = 0,61
И пост = 17800 тыс.руб
З всего = 13325+17800 =31125 тыс.руб
Прибыль = 49560-31125 = 18435 тыс.руб
ПР руб = 17800/0,61 = 29180,33 тыс.руб
ПР ед = 17800/(420-165) = 69,80
При изменении переменных затрат пороговая прибыль составила 29180,33 тыс.руб., порог рентабельности в натуральном выражении 69,80 тыс.ед.
График порога рентабельности, отражающий изменение прибыли на 50%, за счет изменения переменных затрат представлен на рисунке 3
При увеличении прибыли на 50% величина порога рентабельности уменьшается. Наименьшее изменение происходит за счет изменения продажной цены, наибольшее уменьшение порога рентабельности происходит за счет изменения постоянных затрат.
Поэтому, можно сделать вывод, о том, что целесообразнее увеличивать прибыль, уменьшая при этом постоянные затраты. Это приводит и к снижению порога рентабельности, что повышает шансы предприятия на рынке для получения прибыли.
Методы управления денежными потоками.
Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятия, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.
Исходными положениями Модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.
Исходя из представленного графика, можно увидеть, что если бы пополнение остатков денежных средств за счёт продажи части краткосрочных финансовых вложений или краткосрочных кредитов банка осуществлялось в два раза чаще, то размер максимального и среднего остатков денежных средств на предприятии был бы в два раза меньше. Однако каждая операция по продаже краткосрочных активов или получению кредита связана для предприятия с определёнными расходами, размер которых возрастает с увеличением частоты (или сокращением периода) пополнения денежных средств. Обозначим этот вид расходов индексом «Р о » (расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных расходов).
Рис. 2.1.1 Формирование и расходование остатка денежных средств в соответствии с Моделью Баумоля.
Для экономии общей суммы расходов по обслуживанию операций пополнения денежных средств, следует увеличить период (или снизить частоту) этого пополнения. В этом случае соответственно увеличатся размеры максимального и среднего остатка денежных средств. Однако эти виды остатков денежных средств доходов предприятию не приносят; более того, рост этих остатков означает потерю для предприятия альтернативных доходов в форме краткосрочных финансовых вложений. Размер этих потерь равен сумме остатков денежных средств, умноженной на среднюю ставку процента по краткосрочным финансовым вложениям (выраженную десятичной дробью). Обозначим размер этих потерь индексом «П Д » (потери доходов при хранении денежных средств).
Математический алгоритм расчёта максимального и среднего оптимальных размеров остатка денежных средств в соответствии с моделью Баумоля имеет следующий вид (2.1.5 и 2.1.6 сооитветственно):
; (2.1.5)
где ДА макс – оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия;
Оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия;
Р О – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;
П Д – уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям), выраженный десятичной дробью;
ПО ДО – планируемый объём денежного оборота (суммы расходования денежных средств).
Вам также будет интересно:
Этология
человека
Этология
человека-
наука, базирующаяся на
применении методов и законов...
Как мы относимся к колдовству? Кто как, кто никак, но всем интересно.
А многие, даже не...
Четверговая соль от пьянства
Четверговая соль, приготовленная особым способом в Великий...
Крадник считается самым доступным способом магического воровства, которое способно забрать...
«Нам предстоит удивительный и даже неописуемый проход, который способен пробудить в каждом...
